NeoSpace negociaba una valuación de USD 1.250 millones. Itaú, su cliente, se la quedó por menos de la mitad

Itaú compró NeoSpace por unos USD 532 millones. La startup negociaba con fondos una valuación de USD 1.250 millones.

El comprador no es un extraño. Es el banco que ya tenía el 15%, que le daba sus datos para entrenar modelos desde hace casi dos años y que, en 2019, les compró su empresa anterior a los mismos fundadores.

En América Latina se discute cuándo llega el próximo unicornio de IA. Este estuvo cerca. Lo compró su cliente, en reales y en cuotas.

Qué firmó Itaú

El 26 de octubre de 2026, Itaú Unibanco publicó un hecho relevante, también presentado ante la SEC. Compra todas las acciones de NeoSpace A.I. Technologies, una startup de Uberlândia que desarrolla modelos fundacionales de IA.

El precio: R$ 2.925 millones. Una cuota al cierre y el resto diferido en cinco años, "sujeto a ciertas condiciones". El documento no dice cuáles son ni cuánto se paga al cierre.

La operación necesita la aprobación de CADE y del Banco Central do Brasil. NeoSpace mantendrá gestión autónoma y su equipo, y alimentará ia.i, el asistente de IA que Itaú lanzó en su app en junio.

Cuatro precios para la misma historia

Fecha	Qué pasó	Valor
Octubre de 2019	Itaú acuerda comprar Zup, la empresa anterior de Bruno Pierobon, Felipe Almeida y Gustavo Debs	R$ 575 millones (100%)
Enero de 2025	Itaú lidera una ronda de USD 18 millones en NeoSpace, pone 15 y queda con el 15%	Valuación cercana a USD 100 millones
Octubre de 2026, antes de la venta	NeoSpace negocia una ronda de hasta USD 250 millones con fondos internacionales	Valuación de USD 1.250 millones (negociación, no cerrada)
26 de octubre de 2026	Itaú compra el 100%	R$ 2.925 millones, unos USD 532 millones

Fuentes: 6-K de Itaú ante la SEC (2024 y 2026), Brazil Journal, Capital Aberto. Conversión al dólar PTAX del Banco Central del 26 de octubre (5,5007). Datos al 3 de noviembre de 2026.

Las cuentas, con la fórmula a la vista:

• La valuación negociada era 2,35 veces el precio final (1.250 / 532). El cheque queda 57% por debajo.
• El precio es 9,75 veces la facturación que NeoSpace proyectaba para 2026, de R$ 300 millones (2.925 / 300). Es una proyección, no ingreso cobrado.
• Frente a la ronda de enero de 2025, el valor se multiplicó por 5,3 en dólares (532 / 100). Brazil Journal calcula "cerca de 6 veces".

Una aclaración honesta: una valuación de ronda y un precio de compra no son lo mismo. La ronda traía dólares frescos (hasta 250 millones que se quedaban en la empresa) y NeoSpace seguía siendo independiente. Pero la comparación la hizo la propia NeoSpace al elegir: tenía las dos puertas abiertas y eligió la del banco.

El dólar también negoció

El viernes 23 de octubre, el dólar PTAX del Banco Central quedó en 5,0377 reales. El lunes 26, día del anuncio, en 5,5007: un salto de 9,2%.

El mismo cheque de R$ 2.925 millones valía USD 581 millones el viernes y USD 532 millones el lunes. Cuarenta y nueve millones de dólares menos en un fin de semana, sin que nadie tocara una coma del contrato.

La ronda que no se hizo era en dólares. La venta es en reales, y la mayor parte llega en cuotas durante cinco años.

De "un componente más" a "no podemos depender de terceros"

En enero de 2025, el CIO de Itaú, Ricardo Guerra, le dijo a Brazil Journal que NeoSpace sería "un componente más" de una plataforma que usa varios modelos, incluidos los de OpenAI (traducción propia). La startup planeaba otros clientes, modelos para telecomunicaciones y una meta explícita de su cofundador Felipe Almeida: "ser una empresa global".

En octubre de 2026, el mismo Guerra explicó la compra en el mismo medio: "No podemos depender de terceros". Según Capital Aberto, tras las aprobaciones NeoSpace entregará y cerrará sus contratos con otros clientes para trabajar solo para el banco.

En 21 meses, NeoSpace pasó de ser un proveedor más a algo que el banco no puede dejar en manos de terceros. El tercero era NeoSpace.

Pierobon, el CEO, dijo a Brazil Journal que eligió vender porque conoce bien a Itaú y porque pocas empresas invierten en tecnología de frontera como el banco. Es su decisión y tiene sus razones. Lo que interesa es lo que el precio dice del mercado.

Para Itaú, tres semanas de ganancia

Itaú ganó R$ 12.407 millones en el segundo trimestre de 2026, según su informe ante la SEC. Son unos R$ 136 millones por día (12.407 / 91). NeoSpace le cuesta 21,5 días de ganancia, repartidos en cinco años.

El 3 de noviembre, Itaú reportó R$ 12.600 millones en el tercer trimestre, según Brazil Journal: la cuenta casi no se mueve.

Pierobon habla de "un equipo de 80 investigadores hiperespecializados en IA". Dividido por cabeza, el precio da R$ 36,6 millones por investigador, unos USD 6,6 millones (cálculo propio; el precio también compra modelos y contratos).

Brazil Journal lo escribió sin vueltas: la lógica de la compra "no tiene que ver con los resultados de la empresa", sino con tener un modelo propio en casa y "capturar talentos". Dicho de otro modo: Itaú no pagó por la facturación. Pagó por tener ese equipo trabajando solo para él.

Segunda venta, mismo comprador

Zup se vendió a Itaú en octubre de 2019 por R$ 575 millones, en tres fases que terminaron el 28 de marzo de 2024. Los mismos tres fundadores crearon NeoSpace en noviembre de 2023, antes de que el banco terminara de comprar la primera.

La segunda le sale a Itaú 5,1 veces más cara que la primera (2.925 / 575). Y la receta se repite: pago en etapas, fundadores adentro, equipo que se queda. Con Zup, el banco tardó más de cuatro años en quedarse con el 100%.

Nuestra lectura

La IA latinoamericana más valiosa no siempre es la que más fondos levanta. Es la que entrena con los datos de alguien. Y cuando los datos son del cliente, el cliente fija el precio de salida.

El contraste llegó la misma semana. El 22 de octubre, Tractian, a la que Bloomberg Línea llama el nuevo unicornio brasileño de IA, anunció USD 130 millones a una valuación de USD 1.400 millones. Tiene sede en Atlanta, más de 2.000 instalaciones clientes y la mitad de sus ingresos fuera de Brasil. NeoSpace entrenaba con los datos de su comprador.

Si tienes una startup de IA cuyo modelo solo funciona con la información de tu mayor cliente, tu salida ya tiene comprador. Y uno solo.

NeoSpace iba a entrenar modelos en inglés y español para el mundo. Ahora entrenará para un banco. Cuando tu mejor cliente es también tu único comprador posible, ¿quién negocia el precio?